Rabu, Mei 02, 2012

Payoff dan Laba dari Ops

Payoff dan Laba dari Opsi
    Payoff adalah keuntungan akibat menggunakan (exercise) dari opsi. Payoff masih menunjukkan keuntungan kotor dari selisih harga saham di pasar dengan harga penggunaan opsi (exercise opsi). Laba (profit) adalah keuntungan bersih yaitu payoff dikurangi dengan harga pembelian opsi.
1.    Payoff dan Laba untuk Opsi Beli
Ada dua pihak yang terlibat dalam opsi, yaitu pembeli dan penjual (writer) dari opsi. Laba dari pembeli adalah rugi bagi penjual dan sebaliknya. Untuk pembeli opsi beli, payoff dapat diperhitungkan sebagai berikut. Pembeli opsi beli ini akan menggunakan opsi untuk membeli saham pada harga pada harga yang sudah ditentukan (exercise price). Jika harga opsi tidak diperhitungkan, maka pembeli tidak akan menggunakan opsi ini untuk membeli saham jika harga saham di pasar lebih rendah atau sama dengan harga exercise. Jika harga saham di pasar (P) lebih rendah atau sama dengan harga exercise (E) opsi, maka akan lebih murah membeli saham langsung di pasar dibandingkan dengan menggunakan opsi. Untuk kasus harga saham di pasar lebih rendah atau sama dengan harga exercise (P≤E), maka opsi tidak akan digunakan, sehingga tidak terjadi payoff atau nilai payoff adalah nol sebagai berikut:
    Payoff=0        jika P ≤ E.
Sebaliknya pembeli opsi beli akan dituntungkan menggunakan opsi jika harga pasar saham lebih besar dibandingkan dengan harga exercise dengan payoff sebesar:
    Payoff= (P-E)        jika P>E
Hasil penjelasan diatas akan terbalik untuk penjual opsi beli. Jika pembeli opsi diuntungkan dengan mendapatkan payoff sebesar (P-E), maka penjual opsi beli akan rugi sebesar nilai yang sama.
Contoh:
Seorang investor membeli sebuah opsi beli untuk membeli saham “X” dengan harga exercise sebesar Rp 1.000,- maka investor akan langsung membeli saham “X” di pasar., sehingga opsi tidak pernah digunakan. Jika harga saham di pasar (P) lebih tinggi dari Rp 1.000,- maka pembeli opsi ini akan menggunakan opsi ini dan mendapatkan payoff sebesar (P - Rp 1.000,-) sebagai berikut:

P    600    800    1000    1200    1400
Payoff    0    0    0    200    400

Laba dari penggunaan opsi beli dihitung dengan menggunakan payoff dengan harga dari opsinya. Misalnya harga dari opsi adalah sebesar HOB, maka laba menggunakan opsi beli adalah sebagai berikut:
    Laba = payoff – HOB
Atau
    Laba = -HOB        jika P ≤ E.
    Laba= (P-E-HOB)    jika P > E.
Contoh:
Jika harga dari opsi beli (HOB) adalah Rp 100,- dan exercise price (E) sebesar Rp 1.000,- maka kan sebesar –Rp 100,- untuk harga saham (P) ≤ Rp 1.000,- dan laba akan sebesar (P – Rp 1.000,- - Rp 100,-) untuk harga saham lebih besar dari Rp 1.000,- sebagai berikut ini.
P    600    800    1000    1200    1400
Payoff    0    0    0    200    400
Laba    -100    -100    -100    100    300

2.    Payoff dan Laba untuk Opsi Jual
Untuk pembeli opsi (put option), payoff dapat diperhitungkan sebagai berikut ini. Pembeli opsi jual akan menggunakna opsi untuk menjual saham pada harga yang sudah ditentukan (exercise price). Jika har harga opsi tidak diperhitungkan, maka pembeli tidak akan menggunakan opsi ini untuk menjual saham jika harga saham di pasar lebih tinggi atau sama dengan harga exercise. Jika harga saham di pasar (P) lebih tinggi atau sama dengan nilai exercise (E) opsi, maka akan lebih murah menjual saham langsung di pasar dibandingkan dengan menggunakan opsi jualnya. Untuk kasus ini, yaitu harga saham di pasar lebih tinggi atau sama dengan harga exercise (P ≤ E), maka opsi jual tidak akan digunakan, sehingga tidak terjadi payoff atau nilai payoff adalah nol sebagai berikut.
    Payoff = 0        jika P ≥ E.
Sebaliknya pembeli opsi jual akan diuntungkan menggunakan opsi jualnya jika harga pasar saham lebih kecil dibandingkan dengan exercise dengan payoff sebesar:
    Payoff = (E – P)    jika P ≥ E.
Hasil penjelasan diatas akan terbalik untuk penjual opsi jual. Jika pembeli opsi jual diuntungkan dengan menggunakan payoff sebesar (E – P), maka  penjual opsi jual akan rugi sebesar nilai yang sama.
Contoh:
Seorang investor membeli sebuah opsi jual untuk menjual saham “X” denngan harga exercise sebesar Rp 1.000,- per lembar saham. Jika harga saham “X” ini di pasar sama dengan atau lebih besar dari Rp 1.000,- maka investor akan langsung menjual saham “X” di pasar, sehingga opsi ini tidak pernah digunakan. Jika harga saham di pasar (P) lebih kecil dari Rp 1.000,- maka pembeli opsi ini kan menggunakan opsi ini dengan menjual sahamnya sebesar Rp 1.000,- dan mendapatkan payoff sebesar (Rp 1.000,- -P) sebagia berikut:
P    600    800    1.000    1.200    1.400
Payoff    400    200    0    0    0

    Laba dari menggunakan opsi jual dihitung dengan mengurangi payoff dengan harga dari opsinya. Misalnya harga dari opsi jual adalah sebesar HOJ, maka laba menggunakan opsi jual adalah sebagai berikut:
    Laba = payoff – HOJ
Atau
    Laba = - HOJ            jika P ≥ E.
    Laba = (E – HOJ – HOB)    jika P < E.
Contoh:
Jika harga dari opsi jual (HOJ) adalah Rp 100,- dan exercise price (E) sebesar Rp 1.000,-, makalaba (di gambar ditunjukkan dengan garis patah-patah) akan sebesar –Rp 100,- untuk harga saham (P) ≥ Rp 1.000,- dan laba akan sebesar (Rp 1.000,- – P – Rp 100,-) untuk harga saham lebih kecil dari Rp 1.000,- sebagai berikut ini.

P    600    800    1.000    1.200    1.400
Payoff    400    200    0    0    0
Laba    300    100    -100    -100    -100

Sumber: Manajemen Investasi : Jogiyanto

Tidak ada komentar:

Poskan Komentar

komen o yo rek,, *suwun